【研究报告内容摘要】
投资策略:2020年2月,建议三条主线布局公用事业:1)火电板块估值低、受益煤价下行,关注:华能国际、华电国际;2)水电板块股息率高、配置价值突出,关注:长江电力、湖北能源;3)环保板块,关注水治理政策执行力度超预期标的:碧水源、国祯环保;及受益垃圾分类的环保装备企业:盈峰环境。公用事业维持“同步大市”评级。
2月份投资组合:华能国际、华电国际、长江电力、湖北能源、碧水源、国祯环保、盈峰环境。
市场行情回顾:2020年1月,公用事业指数下跌3.24%,跑输万得全a指数3.44个百分点。子板块而言,电力、水务、燃气、环保分别变动-4.64%,-0.71%,-5.01%,1.32%。2020年1月,以碧水源、博世科为代表的环保公司2019年业绩预告超出市场预期,环保股表现较佳。
行业高频数据跟踪:1)2019年12月,中国全社会用电量累计值为72255亿千瓦时(同比+4.5%);2)2020年1月20日,秦皇岛港山西优混(q5500k)煤炭平仓价为556元/吨。
重点行业新闻及政策:1)2019年全国规模以上工业发电量同比增长3.5%(国家发改委);2)到2020年底率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用(国家发改委及生态环境部);3)国家电网大幅下调2020年电网投资计划(财新)。
重点公司公告:1)洪城水业:水务及燃气业务共同发力,2019年业绩大幅增长;2)碧水源:业务方向调整见效,业绩触底回升;3)盈峰环境:降本增效及优化营销,盈利能力有所提升;4)长江电力:来水偏枯及所得税优惠到期,业绩轻微下滑。
风险提示:全社会用电量增速不及预期;电煤价格下行不及预期;民企融资条件改善不及预期;减税降负力度不及预期。

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